

资金在中美债市间晃荡,总让人觉得像场没完没了的拉锯战。外资从中国债市抽身,转向美国国债那边热闹起来,这事儿从年初就有点苗头,到年底更明显。
想想那些基金经理,手里捏着大把钱,盯着屏幕上的收益率曲线,脑子里算的都是怎么让回报多点。
不是说中国债不靠谱,而是利差这东西变了味儿,过去赚的差价现在没了影儿,大家自然得挪窝。

美国那边,债市热度较高。外资涌入美债,7月就加了582亿,到9月总持有9.249万亿,虽然比8月略降,但整体势头稳。
英国猛增413亿,日本稳坐头把交椅,11893亿的持有量规模较大。加拿大和德国也有增持,资金分散避险的意图挺清楚。
美联储连降三次息,12月10日把利率拉到3.5%-3.75%,这等于给美债打了强心针,价格小涨,吸引人进去配置。

中国债市这边,外资减持从5月拉开序幕,到11月已连减七个月。
11月底,境外机构持债总量约4.15万亿,国债2.08万亿,同业存单0.98万亿,政策性金融债0.90万亿。其中同业存单减得最狠,降幅明显。
不是外资不看好中国,而是套利空间挤没了。中美10年期利差到12月16日是负2.33%,中国收益率1.85%,美国4.18%,对冲后买中债收益空间收窄,机构们选择卖出保利润,转头找其他去处。

中国对美债持仓一路下滑。7月抛257亿,降到7307亿;9月再减5亿,到7005亿。这并非赌气,而是基于资产配置的理性调整。
央行转增黄金,外储到11月达3.33万亿,黄金储备连续13个月涨。分散风险成了家常便饭,你想想,手里钱多,总得找稳当地方放,避免一篮子鸡蛋砸了。

利差收窄是这波流动的导火索。过去几年,外资爱买中债,就为那点中美差价,用美元换人民币,锁汇率赚息。
但2025年利差急缩,甚至倒挂,机构落袋为安成了共识。美联储预防式降息,给美国经济加缓冲,美债避险光环更亮。
日本用贸易顺差直接买美债,平衡收支还赚息。全球贸易环境复杂,美债就成了大家躲风雨的地方。

中国内部股债互动也推了把。股市下半年亮眼,资金从债市跳过去,外资减持中债后,不全涌美国,还散到加拿大、日本、德国。
华侨银行策略师说,这利差倒挂背景下的资金流动是暂时的再配置。外资持仓总额约4.3万亿,减持量不足1%,债市韧性还在。
中国债市合作范围已拓展至80国1170家机构,总持债4万亿,信号挺积极。

外资退出像短期阵痛,中国债市底层在升级。9月26日,人行联合证监会、外汇局,放开境外机构回购业务,首批交易落地,质押式、买断式都行,提升资金灵活度。
离岸人民币债热度较高,2025年深圳、广东、海南在港澳发125亿,认购倍数6.62,需求旺盛。
中债低波动、低信用风险的特点,与欧美债常呈现反相关走势,具备对冲价值。在市场调整过程中,价值投资者慢慢布局。

资本流动总像水,遇阻绕,遇机涌。外资没彻底逃中国,而在掂量政策数据,重画金融地图。中国开放没停,制度完善,人民币资产魅力在持续积累。
美国债热或不长,利率、地缘局势一变,资金又可能转向。12月人民币兑美元收7.0425,创14月高,受益利差收窄和出口顺差。人民币汇率2025年回顾,先稳后升,下半年趋区间波动。

这场债市迁徙,反映全球资产再平衡。中美债市资金流动不再是简单的你退我进,而是转向分散防御的新格局。谁稳心态守价值,谁笑到最后。

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